杰瑞股份(002353)：单季度业绩可能创历史新高 油服市场景气有望维持高位
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清
事件：公司发布2019 年年报，公司实现净利润131,046 万元至143,351 万元，同比增长113%至133%。
受益于国家能源安全战略推动，四季度业绩可能创单季度历史新高：2019 年公司实现净利润131,046 万元至143,351 万元，同比增长113%至133%。由此推算2019Q4 净利润为4.05 亿-5.29 亿，有可能超过2014Q2 的4.32 亿，创单季度历史新高。公司业绩持续高增长主要是受益国家能源安全战略推动，我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。
三桶油继续加大上游勘探开发投资，国内油服市场景气有望维持高位：1 月中旬，“三桶油”相继召开了2020 年工作会议，中石油强调全力推动国内油气产量当量迈上2 亿吨历史新水平，大力提升勘探开发力度，集中力量打好勘探开发进攻战，主力油田继续保持稳产增产；中石化也表示将精心组织生产运行，大力推进国内上游稳油增气降本；中国海油在2020 业务战略和发展计划新闻发布会透露，2020年总资本支出预算为850 亿-950 亿元，其中勘探和开发资本支出预算为663 亿-741 亿元，同比增长近两成。继2019 年加大投入增储上产初见成效后，2020 年“三桶油”继续加大上游勘探开发投资力度，国内油服市场景气有望维持高位。
北美设备市场空间广阔，公司打开北美高端市场值得期待：目前北美市场存量压裂设备约2400 万水马力，且估计有一半的设备使用年限超过10 年，未来北美设备市场将进入更新周期，市场空间广阔。公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组实现销售，这一方面得益于公司强大的技术实力，同时也是北美油服公司在页岩油气开发的高速发展以及水平井压裂的难度提升背景下，积极寻找实现降低成本、又能提升开采效率的新技术方案的结果。公司于2019年4 月发布电驱压裂成套装备，具有成本低、效率高、交付周期短等优势，目前正在与重点客户做技术和商业交流，未来也有望打入北美市场。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为13.73 亿、19.23 亿和25.88 亿，对应PE 分别为26 倍、18 倍和14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清
事件：公司发布2019 年年报，公司实现净利润131,046 万元至143,351 万元，同比增长113%至133%。
受益于国家能源安全战略推动，四季度业绩可能创单季度历史新高：2019 年公司实现净利润131,046 万元至143,351 万元，同比增长113%至133%。由此推算2019Q4 净利润为4.05 亿-5.29 亿，有可能超过2014Q2 的4.32 亿，创单季度历史新高。公司业绩持续高增长主要是受益国家能源安全战略推动，我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度，油气设备及服务市场需求旺盛，公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长。
三桶油继续加大上游勘探开发投资，国内油服市场景气有望维持高位：1 月中旬，“三桶油”相继召开了2020 年工作会议，中石油强调全力推动国内油气产量当量迈上2 亿吨历史新水平，大力提升勘探开发力度，集中力量打好勘探开发进攻战，主力油田继续保持稳产增产；中石化也表示将精心组织生产运行，大力推进国内上游稳油增气降本；中国海油在2020 业务战略和发展计划新闻发布会透露，2020年总资本支出预算为850 亿-950 亿元，其中勘探和开发资本支出预算为663 亿-741 亿元，同比增长近两成。继2019 年加大投入增储上产初见成效后，2020 年“三桶油”继续加大上游勘探开发投资力度，国内油服市场景气有望维持高位。
北美设备市场空间广阔，公司打开北美高端市场值得期待：目前北美市场存量压裂设备约2400 万水马力，且估计有一半的设备使用年限超过10 年，未来北美设备市场将进入更新周期，市场空间广阔。公司已与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，全球单机功率最大的涡轮压裂整套车组实现销售，这一方面得益于公司强大的技术实力，同时也是北美油服公司在页岩油气开发的高速发展以及水平井压裂的难度提升背景下，积极寻找实现降低成本、又能提升开采效率的新技术方案的结果。公司于2019年4 月发布电驱压裂成套装备，具有成本低、效率高、交付周期短等优势，目前正在与重点客户做技术和商业交流，未来也有望打入北美市场。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为13.73 亿、19.23 亿和25.88 亿，对应PE 分别为26 倍、18 倍和14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际原油大幅下跌风险，国内油公司资本开支不及预期等