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周四机构一致看好的七大金股(04.16)

2020-04-16 11:01  来源:中金在线综合
千方科技(002373):1Q业绩受疫情影响 全年看好新基建

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:闫慧辰/黄乐平 日期:2020-04-16

业绩回顾

2019 年业绩符合我们预期

公司公布2019 年业绩:收入87.22 亿元,同比增长20%;归母净利润10.13 亿元,同比增长33%,符合我们预期。

发展趋势

2019 年公司不断调整积累。按行业来看,老千方、宇视营收分别同比增长19%和21%。按业务性质来看,产品销售收入增长最快(增速达28%),占收入比重达到68%,同比增长5ppt,反映公司向产品销售倾斜。同时,由于产品销售业务毛利率稳中有升,部分扭转了其他业务的毛利润下滑。按地区来看,公司继续补齐海外短板,海外业务收入同比增长50%。公司保持较高的研发和销售投入。我们认为,鸿泉物联等资产公允价值的变动所带来的非经常性损益是公司2019 年业绩大幅增长的重要原因之一;但扣非归母净利润增速为18%,体现了公司在业务的选择方面的思考。因此,公司经营性现金流净额才能达到历史上最好水平。

2020 年抗击疫情同时寻找业务突破点。我们看到,疫情一方面导致公司产品交付困难,另一方面公司加强管理、费用管控的措施抵消了部分费用提升。我们认为,受疫情影响公司一季度业绩可能出现下滑。但抗疫期间公司推出了热影系列和疫情防控云平台等新产品,我们认为有望部分弥补传统业务的下滑。而后续我国新基建可能成为国内市场的拉动因素,因此我们认为公司全年有望维持增长态势。

看好新基建对公司业务发展的推动作用。我们认为,新基建有望推动公司在交通视频联网、城市交通治理、V2X 等方面业务的发展。同时随着公司引入阿里成为战略股东,面向黑龙江交投等更多合作伙伴开放合作,我们认为2020 年多方可能增进协同。我们认为老千方和宇视仍然将保持同步增长,但由于疫情影响增速可能下降,而毛利率将保持稳定,销售费用率可能下滑。由于2019年的非经常性损益较高,叠加疫情影响,因此我们认为公司2020年业绩增速可能放缓,但2021 年增速可能恢复。

盈利预测与估值

由于疫情影响,我们下调2020/2021 年净利润10.9%/12.8%至10.31亿元/11.97 亿元。当前股价对应2020/2021 年32.2 倍/27.8 倍市盈率。维持跑赢行业评级和32.76 元目标价,对应47.4 倍2020 年市盈率和40.8 倍2021 年市盈率,较当前股价有46.9%的上行空间。

风险

疫情影响持续时间加长;车联网落地低于预期。