关注基金经理的风格和选股能力

近日，由明星基金经理杨浩管理的跨银行核心驱动混合基金1日结束筹资，再次引起市场对明星基金经理的关注。2019年，明星基金经理对新发行基金规模的吸引力十分突出。以主动股权偏置基金为例，全年共设立了353只主动股权偏置基金(分类/分股基金合并计算，下同)。其中，发行50亿股以上的基金8只，占2.27%。这8只基金的相同特点都是由在基金行业获奖的明星基金经理管理的(只对任期最长的基金经理进行审查)，这从侧面反映了明星基金经理在活跃的股票型基金发行市场的吸引力。 基金投资者希望通过选择明星基金经理管理产品获得超额回报。金牛金融网对基金经理历史投资数据的分析表明，这一选择具有一定的合理性:明星基金经理管理的基金长期存在超额回报。 金牛座基金经理和全市场基金经理的业绩分别按年份和时间间隔与前几年在市场上代表明星基金经理获得金牛座奖的基金经理进行比较。在逐年计算中，金牛基金经理选择年初(或上年末)基金经理拥有的获胜基金和管理下基金(本文主要计算股票基金和混合基金)，计算每年样本基金的平均回报率，同时计算全市场基金经理的平均回报率。相比之下，自2010年以来的十年间，金牛座基金经理在七年内的年回报率优于全市场基金经理的年回报率。长区间计算显示，金牛座基金经理在过去三年、五年和十年的回报率高于同期所有市场基金经理的回报率，具有长期超额回报。 明星基金经理的投资管理能力和规模管理能力也可以通过他们对基金规模的管理来验证。整个市场现任基金经理分为金牛座基金经理和非金牛座基金经理，以及统计类股混合基金经理，其中金牛座基金经理197人，占14%。从管理基金规模数据的比较来看，金牛座基金经理的平均管理基金规模显著高于非金牛座基金经理，平均规模是非金牛座基金经理的3.56倍。此外，从每个基金经理管理的最大基金的统计平均规模来看，金牛座基金经理管理的最大基金的平均规模比非金牛座基金经理管理的最大基金的平均规模大164.84亿元。 长期以来，明星基金经理有能力创造超额回报，但仍建议明星基金经理的选择应及时。从实际分析来看，以金牛座基金经理为代表的明星基金经理的共同特点是明确的投资风格。对以往所有胜出的金牛座基金风格的统计分析(从夏普模型投资风格分析(Sharp Model Investment Style Analysis)来看，过去三年中只有2.66%是平衡型基金，即成长性和价值型不引人注目的基金，而97.34%的基金有明显的风格。 不同的明星基金经理有不同的风格。在不同风格的市场情况下，具有相应风格的基金经理可以表现得更好。判断基金经理的投资风格主要取决于基金经理管理产品的风格。判断基金产品的风格可以基于对基金净值和基金头寸数据的分析。市场上常用的晨星风格盒方法主要基于基金头寸数据，而夏普模型投资风格分析主要基于基金净值数据。建议投资者根据自己的市场风格预期选择基金经理，并投资相应风格的代表性产品。 除了风格判断，第二个建议是在明星基金经理中选择最好的。在这一部分，主要是从过去的表现和专业经验来判断。在以往业绩层面，我们主要从收入水平、控风能力和稳定性三个角度来分析和判断过去的业绩。从2020年a股市场估值来看，市场主要指标估值明显高于2019年，2020年投资难度高于2019年。虽然这是估计