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卜式基金魏冯春a股市场节前积极的宏观环境风险偏好依然偏高

2020-01-14 13:58 | 来源:中金在线特约 
上周,摩根士丹利资本国际全球股票指数再次上涨,新兴市场股票市场连续六周表现优于发达市场。地理冲突预计将减少,美国12月非农就业数据低于预期,但美国和中国将正式签署一期经贸协议,以提振美欧股市。a股上周小幅走高,中小企业指数(TMT)大幅上涨,而香港股市的科技行业也同步上涨。避险需求的下降再次推高了美国债券收益率,截至上周五,美国债券收益率上升了3个基点,至1.83%。国内央行在公开市场上实现了小额净回报,银行间利率明显从过低水平上升。12月份的消费物价指数低于预期,同时预计12月份的社会财政也会下降。债券市场表现出更多情绪,银行间10年期债券收益率收于3.08%。从结构上看,利率债券表现略好,而可转换债券略有下降。在大宗商品方面,中东局势的缓和降低了供应风险,美国原油和汽油库存的复苏再次加深了对供应过剩的担忧,布伦特原油下跌5.28%。铜和锌因预期的贸易增长略有上升。国内螺纹钢销售疲软,但假期前价格波动很大。美元指数上涨,人民币对贸易改善的预期上升,黄金价格涨跌。 展望本周,就海外经济而言,美国耐用品订单和非农业就业数据低于此前的数值,而欧洲数据继续呈现改善服务业的趋势。坚持先前的观点,非美国经济的改善超过了美国经济。一些地区的形势预计将大幅下降,原油价格预计将回落。预计局势将继续发展,但冲突的强度将普遍下降。就国内经济而言,12月份消费物价指数同比上升4.5%,生产者价格指数同比下降0.5%。12月份的消费物价指数比市场预期低0.3个百分点,主要是由于食品价格的环比下降。由于节前环比并不像预期的那样,预计2020年消费物价指数中心上涨的压力将略有缓解,但1月份消费物价指数仍将飙升。假期前宏观环境是积极的,但市场预期更加乐观,市场是否有过度上涨的风险受到关注。 具体而言,就a股而言,节前国内宏观环境是积极的。中国和美国将于本周正式签署贸易协定。台湾的选举结果符合预期,整体风险偏好将保持高位。这种结构相对偏向于金融房地产和科技。年报结果预测季开始。在普遍上涨后,应注意个股的基本风险。 就港股而言,港股的相对估值仍具吸引力。中美经贸协议将很快正式签署。短期利润预期还有改善的空间。在资本和与外部市场的联系方面没有明显的抑制。该行业可能会考虑低估值和稳定增长预期的金融、工业和选择性消费。 就债券而言,12月份的消费物价指数低于预期,食品价格涨幅低于预期,或将在2020年小幅回落至消费物价指数中心,从而略微提振债券市场。然而,中国和美国即将签署贸易协定,市场风险偏好可能会增强。相对而言,中高级信用债券是主要的信用债券。 至于原油,一些地区的冲突有所缓解,市场对原油供应影响的担忧有所减轻。然而,考虑到欧佩克不断深化的减产和炼油厂产能利用率的提高,预计油价将出现短期回调,但空间有限。 就黄金而言,全球增长接近稳定,预期的货币宽松期调整,基本上面临黄金价格的劣势。从短期来看,中美贸易协定即将签署,地区冲突被降级,黄金面临撤退的压力。 该基金存在风险,因此投资应该谨慎。