《吠陀》长城基金首席经济学家2020年仍在优化消费和科技类股票

站在2020年的起点，如何判断新年的经济趋势？ 在2019年取得成功的基础上，公共资金在新的一年里如何继续？ 长城基金首席经济学家接受了时代财经的独家采访。 吠陀认为，对于a股市场的投资者来说，如果用一句话来总结刚刚过去的2019年，最深刻的感受可能是，尽管宏观经济增长正在放缓，科技股和其他股票却是罕见的结构性牛市。随着外资的不断流入和机构投资者的扩张，a股今年的结构分化尤为明显，从年初的整体反弹到年中的反复调整，再到年底的震荡反弹。 展望2020年，翔大卫认为，投资者对经济的预期可能已经见底，并对第一季度a股市场的走势持乐观态度。 2019:外资持续流入a股结构性牛市综述 回顾2019年，我向吠陀时代财经指出，与2015年、2016年和2018年相比，中国经济和资本市场表现出两个相对较强的特征:一是宏观经济政策表现出较高的灵活性、预调整和微调；其次，投资者信心明显稳定。尽管外部谈判一再产生影响，但对资本市场的边际影响已逐渐减少。 吠陀认为，从宏观经济政策的角度来看，2019年将有三个调整阶段:第一，在去年底和今年年初，货币和信贷将大幅扩张；其次，货币和信贷政策将在4月中旬后收缩。第三，自9月份以来，央行大规模下调标准，并通过传销和反向回购等工具向市场注入流动性，导致LPR利率小幅下跌。 “特别是12月的中央经济工作会议明确指出，经济下行压力越来越大。报告明确指出，保持基本稳定的宏观杠杆率，全面实施以城市为基础的政策，稳定土地价格、房价和预期，促进房地产市场均衡健康发展，以及最近出台的支持民营企业发展的28项政策，对实体经济和资本市场产生了直接影响。对吠陀说到了时代财经。 他认为，今年资本市场的几项重大改革也很有影响力。“第一，新三板市场化改革明显加快，对新三板公司进行分层监管，改善融资功能，降低投资者门槛，增加流动性；其次，上市公司收购和再融资的条件明显放宽。第三，解除限售股禁令和减持限售股的限制也大大放宽。第四，与期货和期权相关的金融创新取得了更大突破。” 同时，他指出，今年资本市场最重要的投资事件是外资持续流入和国内机构投资者的扩张。食品和饮料、家用电器和医药等主要消费类股以及半导体等主要技术类股继续上涨，并继续享受溢价。a股价格继续分化，市场表现出相对强劲的结构性牛市特征。机构投资者(主要是公共基金)的表现也大大超过了市场平均水平。2019年是中国股市第五个好年景。 可以预期，外资的持续流入和机构投资者的扩张将继续对a股的投资理念、投资风格和市场结构产生深远影响敬吠陀。 展望20203:第一季度经济表现可能比预期要好。 自2019年第三季度以来，宏观经济数据一直低于预期。投资者普遍担心2020年的经济形势，这也引发了市场的持续调整。然而，随着央行推出一系列货币政策措施，特别是在11月19日，央行召集了一个由六大金融机构负责人组成的小组，要求为实体经济提供更多信贷支持。12月12日召开的中央经济工作会议明确指出 “尽管2020年经济放缓仍面临巨大压力，但投资、出口和工业库存以及企业利润都处于低位，投资者的预期似乎正在触底反弹。换句话说，市场已经基本消化了早期投资者的悲观预期。未来的经济形势可能不会比投资者预期的更糟。真实情况可能比市场预期的要好。我们至少可以对第一季度a股的走势持乐观态度。”告诉吠陀。 仍然看好消费者和技术股 从市场投资机会来看，湘大卫认为，落后于去年增长的金融、房地产、建筑机械、建材、家电等估值低、业绩好、现金流好、机构头寸低的行业，以及煤炭、石油、石化等大型蓝筹股，都有可能全面反弹，而化工、金属、汽车等一些电子行业也正接近行业的转折点，值得特别关注。 此外，翔大卫还表示，虽然过去两年白酒、医药等领先消费类股和领先科技类股的累计涨幅很大，未来可能会波动，但从长期来看，与消费类龙头股和自控相关的科技类股仍然是2020年的战略品种，尤其是下半年。 关于债券市场，翔大卫认为，由于2020年第一季度消费者物价指数可能会继续上涨，利率可能会保持高位，今年上半年，尤其是第一季度，利率债务几乎没有上升空间。 “尽管去杠杆化的压力很小，但防范风险的任务仍然非常繁重。预计2020年及未来几年到期的债务将继续上升，信贷债务的扩散也可能难以大幅减少。仍然应该注意控制风险。信用债券和一些中小金融机构的潜在风险也可能给金融市场带来一定影响。” 同时，他提醒投资者，“过去两年，资本市场改革，特别是新三板市场化改革，明显加快。与此同时，监管部门大大放宽了二级市场再融资的条件以及解除禁令和减持限制性股票的限制。2020年，尤其是1月份，限售股禁令将大规模解除，这可能会对市场和相关股票造成一定压力。此外，2020年是美国总统选举年，中美关系可能会出现新的不确定性。这也是一个需要关注的风险。” (来源:财富)