南方基金副总经理兼首席投资官王世博a股配置价值明显积极寻找结构性机会

2019年，a股实现较高涨幅，公共基金业绩更加光明，机构投资者的专业性得到广泛认可。 在目前的时间点上，展望2020年的市场，我们不仅要看到股权资产整体估值合理且仍有明显配置价值的乐观因素，还要看到结构性市场已经得到充分解释，选股难度将会加大。 2020年的经济运行仍极有可能在一个狭窄的范围内波动。其逻辑在于决策层的远见和预期更加及时和到位，政策调整的频率加快，以及提前微调停滞和过热的可能性，以确保经济增长在合理范围内。2019年房地产投资略微超出预期，导致对——基础设施投资的预期降低，而基础设施投资是今年年初市场预期的稳定增长的主要力量。这是对政策的预期、执行和决心的全面展示。诚然，房地产投资在2020年仍将面临巨大的变数。因此，利率下调、基础设施投资、减税和减费以及产业升级等政策工具仍需充分储备并酌情决定。乐观的是，MLF、OMO和LPR利率相继下调，2020年地方债务特别配额提前发放，科技创新委员会注册制度推进有序推进。投资者不应该对中国经济的中长期趋势感到悲观。 在经济稳定的背景下，短期通货膨胀导致的货币宽松的轻微犹豫最终会得到改善。基于人民币汇率稳定和中美利差较大，中国的无风险利率仍有下降趋势，这将为股市提供更好的支撑。同时，考虑到上海和深圳300目前的股息率为2.39%，处于历史最高的30%，这也相当于一个较好的性价比，下行风险较小。 结构上，由于2019年结构性市场差异较大，2020年需要选择更多的行业和个股，可以从ESG、高R&D比率、高股息、估值区间合理的高素质领导者等方面入手。在外资比例持续增加的背景下，成熟海外市场盛行的ESG选股理念最终将被引入a股，成为超额回报的重要因素。因此，早期布局的理念有望成为机构投资者未来获取超额回报的重要手段之一。产业转型升级是中国可持续发展的关键。这将是未来政策支持的方向。R&D投资高、成本高的公司理论上可能被市场低估。如果目前的R&D投资能够转化为强大的经营壁垒，未来创造的价值增量将远远超过目前的成本增量。因此，价值会增加，估值应该更高。因此，最好根据市盈率将R&D投资纳入利润中，以进行更合理的估值。随着无风险利率的降低、IFRS9标准的推广和实施以及理财产品净值的转化，利润稳定、股息高的蓝筹股的配置需求将会增加，这将是国内增量资金的主要流入方向。此外，一些涨幅小、估值合理的优质龙头股票也是不错的选择。 (来源:中国互联网金融)