明星基金经理探讨2020年投资方向“再平衡”思维下的掘金

前头条明星基金经理讨论2020年新投资方向 □我们的记者李蕙敏·林榕花 宏观经济保持稳定 展望2020年，许多明星基金经理认为，从全年基本面来看，宏观经济将保持稳定。 石北投资胡建平指出，宏观经济与投资的直接对应性正在减弱。一是当前国内生产总值增长率波动很小，拉动经济增长的增量主要来自消费和服务业，稳定性进一步提高。同时，产业结构得到优化，优秀企业的盈利能力和稳定性日益提高，进一步弱化了宏观与投资的直接对应关系。与此同时，宏观经济政策更基于长期。 据胡建平称，从沪深300的波动性来看，a股可能会在2016年前告别市场。此前，市场的上升伴随着波动性的上升。2016年后，市场在上升阶段波动性下降，在下降阶段波动性上升，整体波动性呈下降趋势，时机的重要性也在下降。从历史的角度来看，中国资本市场可能已经逐渐走出了新兴的转型阶段，正以恒定的速度向更加成熟的市场发展。 聚资集团总经理兼投资总监惠亮表示，宏观经济将在2020年企稳。价格不是一个非常核心的因素，对货币政策的限制也不明显。同时，积极的财政政策也将发挥其作用。在自我稳定的条件下，经济可能表现良好。总体而言，a股在2020年上半年的机会多于下半年。市场趋势将相对温和，但肯定不会是熊市。 关于股权投资收益，京顺长城基金副总经理、研究部主任、基金经理刘艳春表示，2020年宏观环境总体稳定。在持续反周期政策的调整下，商品价格已经反弹，经济初步显示出稳定的迹象。政策方面继续在保持增长和降低风险之间寻求平衡。“近年来，市场估值水平已回到均衡状态，一些地区已出现泡沫迹象。我们对2020年的整体股市持谨慎态度。根据目前的市场定价水平、经济增长趋势和可能的政策趋势，预计进一步扩大市场估值将更加困难，需要自下而上寻找更分阶段的投资机会。” 博世研究部总经理、博世混合主题产业(LOF)和博世新兴消费主题混合基金经理王军表示，从股权投资的角度来看，2020年仍有较大的正回报概率。短期制造业的复苏将稳定经济增长，并为更多行业创造增加利润的机会。展望2020年下半年，随着国内货币政策空间的进一步开放，它将形成对估值的有力支持。 核心资产评估促进有限公司 a股市场在2019年触底反弹，走出了长期反弹。2019年，公共和私人股本基金也获得了大丰收。在这背后，除了上市公司的利润增长之外，整体市场估值水平，尤其是核心资产的估值，也起到了至关重要的作用。展望2020年，许多知名基金经理认为，整体市场估值难以大幅提高，尤其是核心资产，但仍有一些估值偏低的品种将导致估值扩张。 银华基金经理李晓星表示，从发达国家的经验来看，当经济发展从高速发展阶段进入稳定发展阶段时，所有行业都会表现出领先集中度的趋势，行业领导者的增长率也明显高于行业平均水平。这种赢家通吃的公司是核心资产。从长期来看，核心资产将继续优于指数。 关于核心资产的估值，胡建平指出，从不同行业的角度来看，许多蓝筹股的行业指数在历史上并不低。然而，这类公司的历史估值存在高质量折扣。目前，高质量的价格 “目前，一方面，循环中有变量；另一方面，公司的资本支出迅速下降，导致自由现金流急剧扩张。在这种情况下，估值有扩张的冲动。因此，在这些传统行业中，未来估值可能有扩大的空间，利润增长的机会也会更大。目前，大多数投资者预计，期望值很高的行业可能不会有很高的回报。”元乐生基金经理曾晓节表示，股票投资是为了赚钱，以扩大估值和增加利润。目前，市场情绪趋于乐观，估值在一定程度上很大程度上反映了预期。然而，一些龙头企业日益集中于传统产业，带来了持续的利润增长。市场对这些公司的估价很低。一方面，他们低估了利润的可持续性，另一方面，他们高估了利润的周期性。这些公司有更多的投资机会。 李晓星认为，市场估值难以继续提高，但不存在大幅下跌的风险。首先，在消费物价指数上升阶段，很难预期宽松流动性的加速会增加。其次，从外资流入率来看，摩根士丹利资本国际(MSCI)在增持后，将会对摩根士丹利资本国际(MSCI)等指数公司有一个观望期。在接下来的六个月里，体重继续增加的可能性非常低。2019年流动性大幅放松和外资持续流入是提高市场估值的重要因素，但目前，上述两个因素处于边际弱化状态。在全球低利率环境下，中国利率已经处于世界较高水平，流动性紧缩不会发生。因此，市场估值不存在大幅下调的风险。 “再平衡”思维下的淘金 尽管2019年的市场结构机会集中在技术和消费领域，以及一级蓝筹股和二级蓝筹股之间，但消费、科技股和其他股票之间的估值剪刀差是巨大的。然而，对于2020年a股市场的投资机会，许多知名基金经理认为，市场可能会“再平衡”，并将从科技、消费、周期股票、传统制造业、大型金融部门等方面探索多维黄金市场。 “目前，市场上有许多不平衡现象。由于各种原因，大量高价值股票被忽视了。还有大量长期成长型股票由于某些周期性而被排除在市场之外。由于估值低和关注度低的结合，上述品种都将在未来的再平衡过程中受益。”夏俊杰认为，2020年，市场将经历一个再平衡过程，不仅在价值和增长之间，而且在价值和增长之间。2019年的主流风格是整合少量核心资产。有价股票也有成长股。预计2020年将有更多核心资产崩溃。 清河春天资本(清河Spring Capital)还在其年度战略中认为，在2020年，如何看待“经济与股市”、“回报与风险”、“风格与行业”、“再平衡”之间的关系是全年的关键词。 王军表示:“目前，市场整体估值水平不高，但行业间估值存在较大差异。我们将从估值低的行业寻找超额回报的机会。例如，在未来一年，该行业的公司将成为相对强劲的超额收益来源之一，而总量增长的其他行业将耐心地围绕制造业和传统制造业竞争结构改善的机会寻找估值合理的目标。” 李晓星表示，考虑到未来两到三年的繁荣程度，业绩的增长率与估值相匹配，明年，高质量的公司在技术、消费和价值股票方面将得到平均分配。其中，电子、媒体和新能源在技术领域受到青睐，白酒和家用电器在消费领域受到青睐，银行、房地产和汽车在价值份额方面受到青睐。与2019年高净资产收益率公司的“退出”估值不同，2020年上市公司的整体利润增长幅度将在5%至10%之间。同时，市场估值的波动幅度不会 刘艳春指出，从长远来看，消费和技术仍然是好的赛道。消费领域的社会财富分配逐渐向居民倾斜。消费扩张和升级趋势十分明显。消费领域的竞争格局相对清晰。主导企业具有可持续发展的潜力。目前，我国正处于产业升级和向高质量发展转型的关键时期，科技领域发展空间巨大。然而，对于股票投资来说，很难投资于科技。在快速技术更新领域，企业家也需要有更高的视野和能力。刘艳春进一步表示，该公司具有核心竞争力和清晰增长路径的股价表现预计将继续超越市场。随着估值的上升，市场波动性必然会增加，尤其是对高估值股票而言，这需要更高的流动性和短期表现。目前，当需求方的前景仍不明朗时，更愿意关注供给方，尤其是产业结构清晰、产品差异化明显、能够通过主动供给调整实现最大效益的企业。 在市场风险方面，博世股权投资总部投资研究总监曾鹏表示:“美国股票公司显示出利润增长见顶的迹象。如果估值扩张不继续，美国股市预计将承受更大压力，从而影响全球资本市场的风险偏好。外部环境可能会周期性地影响a股技术产业的结构风险偏好. " 在2019年至2020年的新年交易周，a股面临相对大幅上涨。除上证综指外，上证50指数、沪深300指数、深交所指数和创业板指数均超过2019年4月的高点。展望2020年，许多公共和私人明星基金经理认为，2020年市场基本面将保持稳定。考虑到以科技和消费为代表的结构性市场将在2019年凸显，核心资产估值将大幅提高，市场将在2020年实现“再平衡”。核心资产的估值将继续给予相对有限的提振，但一些具有持续增长势头的被低估品种将迎来估值扩张。板块方面，周期行业的掘金科技股和长期成长股已成为许多明星基金经理的共识。