三个证据2020年面板工业的转折点

股票投机依赖金麒麟分析师的研究论文，该论文权威、专业、及时、全面，有助于您挖掘潜在的专题机会！ 文|李牧瑶 由于液晶显示器价格下跌和全球供应过剩的风险，LGD宣布到2020年底停止在韩国生产液晶电视面板。 面对始于2017年第三季度的液晶显示器(LCD)降价周期，以及大陆投资制造商推出的更高世代生产线，各大面板工厂纷纷开始新一轮生产线关闭。如果面板行业想要生存，它必须不断投资资本。要么扩大原有产能，降低大规模生产成本，提高生产线能效，薄利多销；要么投资新产能来取代旧产能，追求高利润。 LGD是世界上最大的液晶面板制造商。由于韩国劳动力成本高，没有政府补贴，LGD的生产成本比韩国高得多。这主要是因为有机发光二极管是未来的技术趋势，而不是生产液晶面板。与其亏本生产液晶电视面板，不如战略性地改造高科技，争取高毛利。然而，韩国LGD退出液晶显示器产能将为国内制造商留下足够的空间来取代韩国的液晶显示器产能。 液晶显示器价格现在的上涨超过了预期。 根据中国光学与光电液晶小组委员会的数据，过去三年，全球液晶显示设备(面板)的平均价格呈对角下降，降幅为38.13%。此前，该行业预计价格不会上涨，直到2020年第一季度末。随着韩国制造商三星和LG退出生产并减产，该行业的供过于求状况有所改善，大型面板价格也提前上涨。 三星SDC在2019年第三季度关闭了8.5生产线的一部分；此外，日本松下也宣布将于同年退出液晶面板业务，并将于2021年终止液晶面板生产。 图1:12月份大型面板单价开始止跌回升 目前，LGD电视液晶面板是世界上最大的(占20%)。这一轮产能撤出预计将进一步改善该行业的供需格局。面板价格上涨的确定性得到增强。一些组织乐观地认为，当前一轮大型面板价格上涨幅度将在15%-30%之间。(目前，一些大型面板上涨了10%)，然而，一些组织预测，2020年全球大型面板的供需关系不会有太大改善。2020年，LGD的退出产能将占全球大型面板总供应量的6%(按面积衡量)，整个行业仍处于供过于求的状态。 图2:大型面板全球供需变化 能否赚钱取决于国内领先的面板企业。 面板价格和利润拐点与行业领先制造商的利润率水平密切相关。从历史数据来看，当龙头企业出现经营亏损，产品价格呈下降趋势时，行业已进入触底阶段。然而，当龙头企业的毛利率开始回升，产品价格上涨时，行业有望进入上行周期。 下图中，以32英寸面板价格为例，我们可以看到BOE的综合毛利率随面板价格波动。其中，2016年综合毛利率将低于Q1 14.7%的平均成本率，降至7年。运营损失将会发生，行业拐点也将随之而来。面板价格的上涨导致BOE的毛利率从6%的低点升至29%。(2016年有11个工业产能退出，这也成为液晶显示器供需失衡和16年来面板价格快速上涨的主要原因)。现在，BOE在2019年第三季度遭遇了又一次运营亏损。目前，12月份大尺寸液晶面板的价格已经上涨。然而，当LGD大尺寸液晶面板加速退出时，面板价格可能会继续回升，导致领先制造商毛利率上升或行业拐点。 资料来源:方正证券(权利保护) 中线逻辑视角下的面板工业 短期看主题，中期看逻辑。 在上面的文章中，我们有一定的 BOE:国产和全球面板显示器领导者。在液晶领域，传统产品如手机、平板电脑、显示器、电视机等。拥有世界上最大的面板装运和装运区域。目前，已经宣布面板生产线总资本支出超过4500亿元，未来将有四条柔性有机发光二极管生产线。柔性有机发光二极管的供电能力相当于三星。京东的大型面板约占其收入的40%。 TCL集团:专注华星显示屏的主营业务。目前有6条生产线在运行和建设中。华星光电自2012年投产以来，连续7年每年盈利，平均净利率为11.3%，高于行业平均水平。TCL集团的华星广电视大学拥有其70%的规模面板收入。 神天马答:中国的小尺寸、LTPS显示面板的领导者、手机和车载LTPS在运营效率方面领先世界。 Ps:截至指定交易日各机构证券预测目标价格的算术平均值。